三網融合概念股「一網打盡」(名單)

關注三網融合進程中的投資機會

儘管近期大盤受各 種利空困擾，一直處於縮量探底行情，但本月接連出臺的新興產業新政，包括新能源汽車、生物產業、軟體業等「三劍齊發」，使新興產業板塊提前發動。機構分析人士認為，大盤 總體上呈現出弱市格局，在政策的驅動下，不同板塊此起彼落，形成有序輪動的行情投資機會。

與此同時，最新數據顯示，上周運營商中國聯通跌 幅為3.23%，而通信設備板塊的走勢弱於大市，周跌幅達4.58%。西南證券分析師認為，通信行 業的基本面沒有發生變化，板塊的下跌主要是由於受大盤下跌影響所致，通信設備板塊跌幅較大主要是前期漲幅強於大市，上周回調也較大。業內人士認為，三網融 合試點方案的通過，將會給通信設備行業帶來一個持續性的投資機會，通信板塊的熱點將在未來一段時間不斷湧現。

築底漫長 板塊輪動

實際上，大盤目前仍處於築底階段。分析人士認為，二套房認定有了明確說法、農行發行上市在即、週邊股市及期 貨市場大跌，均對A股構成壓力，滬指短線或延續弱勢整理，存在創年內新低的可能。

在此背景下，機構建議應及時改變投資思路。長城證券認 為，大盤近期走勢反復，短暫反彈過後重新展開尋底走勢，樂觀的投資者認為大盤將構築小雙底走勢。但近期國內、國際出現多重利空消息，疊加之後形成新一輪做 空能量，前期低點2481點支撐作用有限。伴隨著反彈的結束，成交量日漸萎縮，投資者無心戀戰，市場的調整時間可能進一步延長，防禦仍然是近期主要投資策略。

總體來看，當前政策導向明顯向 好，有利於後市強勢得到延續。近期盤面上，醫藥、造紙、傳媒娛樂、生物制藥、電子器件、環保等板塊走勢強於大盤，熱點板塊輪動反彈跡象明顯。海通證券分 析師劉林表示，「從中可以看出，伴隨行情反彈的深入，各類板塊均有輪動快速反彈機會。有利於後市反彈行情的延續。」

不過，也有機構認 為，部分高成長企業將會擺脫週期性波動，走出獨立行情。恒基投資認為，儘管大盤的震盪十分激烈，金融和地產等指標權重股依舊低迷。但是中小板和 創業板的股票已經開始再次悄悄走強。其實他們中的一些個股已經創出了近期的新高，儼然是運行在大牛市中的格局之中，短期看大盤指數依舊將維持在2500點 附近震盪格局，但是新經濟中小流通市值的高成長性企業將會擺脫市場週期性波動，走出自己的價值成長之路。

通信設備板塊 強勢依舊

據《經濟觀察報》報導，三網融合、電子資訊、物聯網等板塊近期繼續表現強勢，顯示前期大量進入這些板塊的主 流資金繼續活躍。據觀察，最近一周，機構逢低參與近期熱點擴散的電子資訊、電子器件等板塊個股進行深入挖掘。

與此同時，通信設備板塊也 有望借兩大利好重拾升勢。

一方面，三網融合帶來長期性投資機會。據媒體報導，業內人士包冉披露，「國務院副總理張德江主持召開了國家三 網融合協調小組會議，通過了試點方案。近兩天內檔會在政府網站公佈，18號前各地上報試點申請，25號批准開始實施。」

業內分析人士 認為，隨著三網融合正式進入實施階段，新一輪三網融合相關的投資熱潮已經暗流湧動，有望繼去年的3G網路建設之後，成為今年通信資訊領域最大的投資亮點。 平安證券也表示，試點方案的出臺有望帶來整個板塊的交易性機會，通信設備企業將最先受益。該機構指出，三網融合直接拉動的設備投資將超過1000億元，對 光通信行業尤其是光接入行業具有明顯拉動作用。

另一方面，印度解禁對中國通信設備企業出口的限制對行業構成利好。國外媒體消息稱，印度 有關部門達成一致意見，同意解除對中國電信設備進口禁令。

據媒體報導，印度有關部門已經同意進口經過國際安全審計機構審計合格的中國電 信設備，此舉將幫助目前印度國內的移動運營商擺脫業務發展停滯的尷尬局面。長江證券認為，此次進口禁令 的解除對國內上市設備商均有積極意義。

近期關注三網融合受益股

世基投資的羅燕萍 認為，三網融合的提出打破了廣電和電信在視頻傳輸領域長期的惡性競爭狀態，這是一個歷史性的突破，將對整個國家資訊化戰略產生重大影響。該消息對三網融合 概念如設備製造商、傳媒、運營商等構成利好。

中金公司認為，三網融合將成為2010年的持續投資主題。從價值投資的角度，建議投資者從 關注運營向關注支撐產業鏈轉移。隨著估值水準的攀升，投資者需要在短期業績風險、估值水準和主題驅動力度之間做更有效的平衡。（通信資訊報 高驥遠）

三網融合 「一網打盡」

事實上，在三網融合的大趨勢之下，受益的行業眾多，包括內容提供商、服務提供商、運營商、通訊設備製造商等，其中，最直接受益的行業是軟硬體設備提供 商，其次有線網路運營商成長空間被打開，而內容提供商將成為最長遠的受益者，投資者不妨以此為三條主線來「網羅」三網融合的投資機會。

軟硬體設備提供商最先受益

三網融合的過程中，最先受益的當數上游供貨商——設備提供商。無論廣電或者電信的網路升 級改造以及新業務開展都會觸發對軟硬體設備的需求強勁。

以機頂盒為例，隨著三網融合的開展，更多的機頂盒產品會被採用。數據顯示，中國 現有有線用戶1.6億，尚有1億有線用戶並未數位化整轉，不考慮有線用戶增長，機頂盒開支約350億元。行業龍頭的同洲電子(002052) 無疑將從中受益。目前深圳廣播電影電視集團與同洲電子簽署「三網融合」戰略合作協議，為全國「三網融合」摸索經驗。硬體方面除了同洲電子之 外，烽火通信(600498)、中天科技(600522) 值得關注；軟體方面的華勝天成(600410)、 億陽通信(600289)等公司也有機會受益。

具體來看，機頂盒投資預計501億元，根據該市場份額計算，創維、長虹和同洲電子潛在收 入分別為63.3億、55.7億和47.4億元，對其2009年預測收入的潛在增厚分別為35%、19%和207%。光纖纜投資預計501億元，根據該市 場份額計算，亨通光電、中天科技和烽火通 信潛在收入分別為41.5億、34.2億和31.7億元，對其2009年預測收入的潛在增厚分別為104%，91%和67%。光通信設備投資預計1241 億元，根據該市場份額計算，中天科技和烽火通信潛在收入分別為360億和112億元，對其2009年預測收入的潛在增厚分別為59%和303%。

總體來看，潛在收入增厚最多的上市公司包括烽火通信(303%)、同洲電子(207%)和億陽信通(173%).

「三網融合」或為中天科技帶來廣電網發展機會。廣電網目前骨幹網僅4 萬皮長公里，較電信的83萬皮長公里過於薄弱；此外電信行業光纖需求仍然強烈，一方面3G持續擴容仍會支撐基站間傳輸光纖的需求，另一方面「三網融合」 中，電信運營商也會加快寬頻建設，在城域傳輸網和接入網部分加大光纖纜支出。

有線網路運營商成長空間被打開

三網融合之後，有線網路的空間將會被打開，有線網路的整合將會進入到加速的過程。目前有線業務的用戶平均消費仍然較低，如果實現三網融合，將進一步導入 有線收費市場屬性，能夠有效提振有線增值業務開展，提高有線用戶的平均消費。從有線運營商相關的公司來看，包括歌華有線(600037)、天威視訊(002238) 和廣電網絡(600831)等 股票。從高清業務發展進度看，歌華有線和天威視訊領先；從與上游內容商合作角度看，歌華有線本身有「類電視臺」資源，並與快樂購等國內領先服務提供商合 作。如果北京作為試點城市，歌華有線有望受益於三網融合試點城市非對稱准入(或實質性非對稱注入)政策，從而借力LGI加快寬頻業務發展。此外，天威視訊 擁有先進技術，廣東省的網路整合啟動和三網融合的推進將會加速天威視訊整合深圳關外的有線網，另外，由於公司雙向網路改造基本完成，且市場運營能力比較 強，成為國內第一批三網融合試點的可能性比較高，從中將會獲益。電廣傳媒擁有較高數位化標 准。

廣電網絡主營有線電視網路經營服務、廣告代理業務、影視業務等，主營業務的管道具有壟斷性和弱週期性。公司通過增發新股收購廣電股 份資產，將陝西省各地市有線電視網路納至公司麾下，從而使公司將成為陝西省內唯一的有線電視網路運營商，在國內也成為唯一整合了全省網路的運營商，從而使 公司樹立起行業中的主導地位。

內容提供商將成為最長遠的受益者

三網融合對內容產 業而言，意味著更多的分發管道，有更多的受眾資源，與內容相關的上市公司將受益。上市公司中視傳媒(600088)、 電廣傳媒(600917)具備內容提供的雄厚實力。中視傳媒在影視業務上具備國內領先的出品原創精品劇能力，旅遊業務具備影視文化特色，在內容出品、廣告 模式與影視衍生旅遊幾大領域具有商業模式創新的潛力。隨著新媒體的崛起和三網融合帶來的傳輸管道多元化，中視傳媒作為融資平臺有可能獲得優質資產注入，中 視傳媒是央視旗下上市公司，產業化有助於優質資源注入上市公司。電廣傳媒有能力依託湖南廣電的節目資源優勢，並已佈局數字電視、手機電視、網路電視和 IPTV 的內容平臺，是國內為數不多具備全領域佈局能力，且擁有300多萬用戶的有線網路資源的綜合性傳媒企業。隨著三網融合推進，以中視傳媒、電廣傳媒為代表的 內容提供商將明顯受益。此外，華誼兄弟(300027)公 司作為民營影視娛樂行業龍頭，其盈利模式具有獨一無二的稀缺性。在三網融合產業鏈中地位突出，授權管道多元化將帶來價值重估。

動漫市場 則存在巨大提升空間。三網融合後，動畫片的播出管道也將增加，有望提升國內動漫玩具的比例，結合消費結構的升級，國內動漫玩具的市場空間有望獲得巨大提 升。按照聯合國公佈的中國2.67億兒童人口計算，當前中國兒童玩具市場空間約190億人民幣，如果以全球平均水準34美元測算，中國兒童玩具市場空間可 達到650億人民幣，至少有3.5倍的提升空間。如果以100美元測算，中國兒童玩具市場空間則可達到1900億人民幣，還有10倍的提升空間，對奧飛動漫(002292) 構成利好。（大眾證券報）

三網融合方案 通過 四管道尋找投資機會

6月7日下午市場傳出消息，三網融合試點方案已於6月6日上午通過。根據領 導小組的實施意見，該方案將在6月15號之前向各地徵集試點城市實施方案，在6月28號開始實施。三網融合的推進將有利於打通我國廣電傳媒行業的產業鏈， 催生廣電大產業：三網融合試點的啟動，也將給行業相關個股帶來更多的投資機會。那麼，投資者應該如何把握投資機會呢？

從目前來看，三網 融合概念股的核心主要有兩個，一是廣電運營商，主要包括電廣傳媒、歌華有線、廣電網絡、中信國安等。二是為三網融合 提供技術、設備、內容支持的品種，技術主要有中電廣通等，設備主要有中興通訊、大唐電信等 品種，內容主要有中視傳媒等。其中，廣電運營商是核心，目前已經成為三網融合概念股的核心，此類品種的活躍無疑會啟動整個三網融合概念股的走勢。

機構觀點

宏源證券：傳媒行業薦2股

上市公司中視傳媒、電廣傳媒具備內容生產的雄厚實力。中視傳媒在影視業務上具備國內領先的出品原創精品劇能力，旅遊業務具備影視文化特色，在內容出品、 廣告模式與影視衍生旅遊幾大領域具有商業模式創新的潛力。電廣傳媒有能力依託湖南廣電的節目資源優勢，並已佈局數字電視、手機電視、網路電視和IPTV的 內容平臺，是國內為數不多具備全領域佈局能力，且擁有300多萬用戶的有線網路資源的綜合性傳媒企業。隨著三網融合推進，以中視傳媒、電廣傳媒為代表的內 容提供商將明顯受益。

申銀萬國：看好有線板塊

三網融合背景下，看好有線行業，依 次推薦歌華有線、電廣傳媒、天威視訊和廣電網絡。首先從高清業務發展進度看，歌華有線和天威視訊領先；其次從與上游內容商合作角度看，歌華有線本身有「類 電視臺」資源，並與快樂購等國內領先服務提供商合作；再次從整合確定性高低看，依次看好電廣傳媒、天威視訊和廣電網絡；最後從三網融合政策看，北京和長沙 可能是非對稱准入的試點城市，而上海與深圳可能是對稱准入城市；綜合考慮，我們依次推薦歌華有線、電廣傳媒、天威視訊和廣電網絡。而三網融合事件性驅動和 後續各有線運營商強化自身競爭力的措施將成為股價催化劑。