中國調整外匯儲備或將持續出售美元資產

07月29日星期四 09:16 更新東部時間

中國所持的美元資產儲備在總儲備中的比重與中美貿易在中國外貿總值中的比重之間的差距是巨大的。

美國康涅狄格州Faros Trading外匯公司估計，中國的美元儲備佔其外匯儲備的65%至75%--中國外匯總額約為2.5萬億美元。相比之下，中美貿易只佔中國外貿總值的約21%。

該公司估計，如果中國將其所持美元儲備的比重與中美貿易比重匹配的話，至少要減持44%的美元儲備，約1.125萬億美元。換言之，中國可能淨賣1.125萬億以美元計價的資產。

當然，中國會緩慢地執行這一進程。 Faros的董事總經理Douglas Borthwick將其比喻為"水滴石穿"。

他認為，中國將通過以市場價的水平賣出美元資產、買入非美資產來被動地剝離美元儲備。也就是說，中國會在其他人想買入的時候賣出。這種方式的副產品實際上就是增加市場流動性。

這種調整，無論從速度上還是方式上，無意都在不斷地向美元施加壓力。事實上，Faros認為，在中國的外匯政策和美元強弱方面有一種因果關係（不僅僅是相關），包括美元兌人民幣以及美元兌一籃子貨幣。

Faros指出，2005年7月中國與美元脫鉤，代之以一籃子貨幣時，美元下滑。 2008年7月，當人民幣與美元重新掛鉤時，美元強勁反彈。 2010年7月，當中國宣布將轉向更為靈活的匯率制度時，美元走低。

證據

中國已多次表達了將外匯儲備轉向一個更加多元化的投資組合的願望。這意味著，中國希望減少對美元的嚴重依賴。近來央行行長胡曉煉及中國總理溫家寶都發表了類似的評論。

最近的數據也表明，中國已經增加購買歐洲（包括希臘和西班牙）以及日本的資產。 5月份中國減持了美國國債。

不同意見

當然，我們不是生活在一個理論的世界當中，而貿易也不是決定中國將持有多少美元的唯一因素。

GFT外匯公司匯率研究主任Kathy Lien表示，由於美元的流動性及美元資本市場的深度，美元是中國為保持人民幣匯率預期水平而選擇的貨幣或工具。美元的這種使用/儲備功能是決定中國最終將持有多少美元的一個重要因素。

Lien預計中國將美元儲備轉換成多樣化的貨幣儲備的目標會更緊密地配合中美貿易比重，但後者不是全部因素。

她補充說，一般來說一個國家持有的外匯比重與該國與那個國家的貿易比重並不嚴格一致，因為除了貿易以外還有其他重要因素。

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