葉檀：三類創業蠹蟲

創業板本應成為培育中國高新技術的沃土，但目前中國的創業板顯然刺激了暴富夢，創業英雄雖然登場，但人數寥寥，而創業蠹蟲則在前台張牙舞爪。

11月1日，首批上市的28家創業板公司除寶德股份外的其他27家公司小非解禁，解禁數量為11.94億股，是現有流通股數量的1.17 倍，而解禁市值高達300多億元，流通市值將增長一倍。市場進入套現期，誰是享受者，誰是買單者，哪些公司真正實現了創業者與投資者共贏，答案水落石出。

有三類創業蠹蟲，第一類是無風險投資之實而享受數倍無風險收益者。

如果說正常的風險投資收益將隨着上市資源的增加而下降，那麼，PE腐敗則敗壞了投資市場，用權力與公關能力直接掠奪市場。一年內、半年內進入的風險投資機構都應該被刺上大大的紅字，否則，用獲得的數倍現金挖掘下一座金山，這些機構將成為資本市場最大的吸血鬼。媒體早已盤點在上市之前一年、半年入股的所謂風險投資機構，其中一些券商下屬的投資公司引人矚目，自投自保，一條龍的灰色交易。風險投資機構是套現大戶，風險投資應該獲得收益，但收益遠超他們的付出，使實體企業家心灰意冷。現在實體企業家大多身兼實體與風險投資雙職。

第二類是所獲收入與公司業績完全不成正比者。

一些公司所獲得的收益與付出完全不成正比，它們應該為不當之財臉紅。據統計，在首批28家公司中，VC/PE進駐的有20家，上市一年來無一破發，漲幅不小。排名不分先後的「英雄榜」如下，近水樓台先得月的深圳創新投在網宿科技的回報5.54倍，投資周期約54個月。達晨創投共有4筆投資，其中兩筆投給網宿科技，總金額超過3000萬，分別獲得了5.54和3.38倍的回報。另外兩筆，500萬投資于億緯鋰能，800萬投資于愛爾眼科，分別獲得超過7倍和10倍的回報。按照發行價計算，金石投資和匯金立方資本在神州泰岳身上獲得4.39倍的回報，復權后回報超過10倍。北陸葯業給北京科技風險投資股份有限公司帶來19.45倍的賬面回報，萊美葯業帶來接近15倍的賬面回報。

盤點一下這些公司的創新能力與業績，一些公司並未給中國的高新技術帶來希望，風投與自然人股東的無風險套現，與他們的付出不成正比。

網宿科技被質疑業務門檻低、過於依賴大客戶，業績充分證明了這一質疑的正確。2007年、2008兩年，網宿科技的營業收入分別增長 73%、100%，凈利潤分別增長了46%、57%。2009年，公司實現營業總收入比上年同期增長19.28%，營業利潤同比減少6.97%，凈利潤與上年同期相比增幅僅為2.83%。2010年中報顯示，公司在2010年上半年實現主營業務收入1.5億元，同比增長6.18%，但上半年實現凈利潤 0.15億元，同比下降29.98%，而公司2010年中期每股收益僅0.1元，與2009年同期每股收益0.33元相比，跌幅高達69.70%。

第三類是專事鑽營準備辭職套現的資本市場玩家。

風險機構等股權投資家套現並不可怕，但小小的創業板公司營銷與技術核心人物屢屢套現走人，說明這些公司不值得信任，未來前景黯淡。3月 10日，網宿科技公告稱公司董事、總經理和獨立董事辭職，其中董事、總經理彭清持有431.5萬股，可以在10月30日解禁走人，按照10月26日的收盤價，可以成為億萬富翁。探路者原董秘范勇建曾在北京證券投行部等單位工作，曾任廣電網絡證券事務代表。2008年4月，范勇建出資100萬元獲得探路者 22.65萬股股份，經2009年度「10轉10」后增至45.3萬股。今年6月10日遞上辭職信，理由是「兩地分居、無法照顧家庭」。好一個無法照顧家庭的完美人士，一位資本市場利用關係四處掘金的人士躍然而出。

真正的風險投資家應該鼓勵，真正的創業者理當擁有財富。但粉飾包裝的公司、四處掘金的投機者與PE灰色利益鏈，卻展示出創業板的另一面，這絕不僅僅是培育高科技企業的樂土，更是投機家與權貴的樂土，對上市的表面嚴厲、實則文牘主義的審核，控制資源與不退市的機制，縱容了投機家。