持續通脹將降低居民幸福感

在11月10日晚間央行決定上調存款準備金率0.5個百分點之後，國家統計局緊接著公佈了10月份的經濟數據，CPI高達4.4%，再創年內新高，比9月份環比上漲了0.8%，令人觸目驚心。 10月份城市食品零售價格表明，監測的包括蔬菜、糧油、鮮肉類及水果共31個產品中，共24種產品價格呈不同程度上漲，而大中城市黃瓜、西紅柿、油菜等15種主要品種蔬菜平均零售價格比9月上漲近10.1%，蘋果居然成了「價值窪地」 而被資金開始盯上。

是什麼導致了目前價格的普漲態勢？央行表示，將物價上漲簡單歸結為貨幣超發「不科學，不客觀」，但至於如何才科學和客觀，央行沒有給出答案；而國家發改委認為，物價的上漲因素包括貨幣超發、工資上漲、自然災害和游資炒作。的確，從本輪通脹的因素看，貨幣全球大放水是影響價格的最主要因素，各國貨幣超發現象嚴重，而美國最新的量化寬鬆貨幣政策，使得全球性通脹隱憂漸顯，大宗商品價格持續看漲，石油在80美元以上繼續盤上，而熱錢的加速湧入，使得輸入性通脹的形勢也極為嚴峻。在這種情況下，國家發改委終於承認，今年要將價格控制在3%以內很困難。

但是，即使現在大家一致認為，貨幣超發成為當下價格飛漲的罪魁禍首。但事實上，就中國的GDP和貨幣發行量的關係而已，自1978年改革開放以來，一直處於超發狀態。改革開放以來，我國M 2與GDP的比率就呈現不斷上升趨勢，1990年為0.7，2004年達到1.85，增長1.6倍。這比率不僅在世界上最高，而且上升速度也最快。即便如此，如果從上世紀90年代來看，中國的嚴重通脹也就兩次，一次是1992年到1995年，一次是從2005年到2008年，前一次毫無疑問是貨幣超發，而後一次是因為全球性的流動性過剩。

必須強調的是，自2008年末開始的「適度寬鬆的貨幣政策」在中國貨幣政策史上是前所未有的，2009年GDP與M 2的比重是1.8倍，而今年到年終比例也基本差不多，和中國歷史上的平均比例基本持平。不可否認，貨幣超發的確成了本輪物價上漲的主要誘因，但我們需要探討，為什麼之前多年貨幣超發，並沒有必然發生通脹，而在現在，一旦貨幣超發必然發生通脹呢？

根子在於中國實體經濟的基本面發生了很大的變化。從2005年開始，中國一方面是GDP的飛躍，另一方面是經濟的虛擬化和泡沫化，由於房地產泡沫的暴利和民間資本做實業環境的惡化，導致資本逐漸向房地產和一些易於炒作的領域集中，民間做實業的意願非常低迷，使得經濟「植被」被破壞，「沙漠化」嚴重。也就是說，從1978年始，大家做實業的意願強烈，加上製造業處於上升的周期，發行10萬億元的貨幣，有8萬億元很快會從貨幣變成資本，變成原材料、零部件、機器設備；而在目前經濟虛擬化嚴重的情況下，同樣發10萬億元的貨幣，只有2萬億元變成資本，有8萬億元要么進入房地產、股市等虛擬經濟領域，要么仍然以貨幣形態存在，這意味著，作為經濟植被的製造業和民間實體投資越來越貧瘠，整個經濟的蓄水能力下滑，一遇到洪澇災害，水就沒地方去，一旦再擠壓房地產，即使一點點的水，也會引發物價的泥石流。

在經濟沙漠化的情況下，自今年7月份以來，CPI重新回到了3.0時代之後，中國自下半年已經進入通脹時代是一個不爭的事實。在8月份CPI再次沖高至3.5%之後，9月份CPI再創3.6% 的新高，根據最樂觀的預計，起碼在兩年時間內，中國的物價指數再次回到3.0%之內基本無望。在國內的負利率和流動性過剩，保值的壓力使得游資掀起一輪又一輪的炒作潮。而且，必須指出，中國目前的CPI是被嚴重低估的，民眾事實上承擔著比CPI更高的通脹稅，本質上是為了保持經濟增長的速度而讓居民承擔更多的發展成本，實質是向居民徵稅。

因此，央行對於貨幣超發，一定要清醒看到中國經濟的基本面已經今非昔比，禁不住這麼多貨幣的衝擊，再加上收入分配的失衡，導致居民在收入分配問題上經歷了「失去了十年」，嚴重的通脹，必將導致居民幸福感的降低。在經歷30年的發展之後，在經濟虛擬化嚴重的情況下，我們缺少了抵擋貨幣洪流的本錢，如果再不關緊貨幣的水龍頭，迎來的必將是罕見的惡性通脹。

作者馬光遠，畢業於中國人民大學法學院和中國社會科學院研究生院，獲法學碩士和經濟學博士學位，曾在政府機構和公共研究機構任職，現為北京大學風險投資研究所研究員、中國民主建國會北京市委法制委員會副主任委員。本文原載於南方網，僅代表作者個人觀點，與本報立場無關。