中國升值貨幣有助制通脹？

中國政府的研究人員星期五呼籲加快人民幣升值步伐，以抑制通脹。不久前，包括中國總理溫家寶在內的高層官員也強調，增加人民幣匯率的彈性或可以控制通脹。

但是，有分析人士指出，人民幣升值步伐加快並不能解決通脹問題，因為中國通脹的根源是2008年底開始的銀行天量信貸，因此，治理通脹的關鍵是大幅度削減信貸以及大幅度提昇實際利率。

中國國務院發展中心金融研究中心副所長巴曙松星期五在上海表示，中國適當的加快人民幣升值，有助於抑制輸入性的通脹。無獨有偶，中國央行鄭州培訓學院教授王勇同一天在一篇評論中表示，中國下半年應該通過適當提高人民幣日交易區間，以抑制目前居高不下的通脹水平。

中國3月份的通脹水平達到了2008年以來的最快增速， 消費者物價指數達到5.4%。物價指數持續攀升，令中國官員和學界人士的擔憂，更引發老百姓的不滿。 4月20號，上海爆發卡車司機遊行，抗議油價上漲。

在上述兩位官方學者之前，不少的官員和學術界人士都在強調人民幣升值可以抑制通脹。中國國務院總理溫家寶本月稱，提升人民幣匯率可能會對打壓物價起到很大的作用。

中國央行副行長胡曉煉近日表示，增強人民幣靈活性或能夠緩解通脹壓力。中國國家外匯管理局國際收支司司長管濤近日也撰文稱，中國應採取包括增加匯率彈性和逐步推進資本賬戶開放等舉措，降低外匯儲備增速，以應對當前存在的通脹問題。

巴曙松和王勇都指出，由於目前國際商品價格大幅上漲，中國國內輸入型通脹日益嚴重。巴曙松還認為，如果美日歐等經濟體始終刻意保持低利率的話，中國加息的空間會受到製約， 因此加快人民幣匯率升值步伐是更好的選擇。

中國日漸增長的龐大外匯儲備也給通脹帶來新的壓力。中國一季度國家外匯儲備同比增長24.4%，超過三萬億美元。快速增長的外匯儲備意味著中國不得不向經濟注入更多的貨幣，因為外匯儲備每增加一美元，中國國內就必須增加發行6.5元人民幣。

據美國媒體，英國凱投宏觀國際公司的中國經濟學家馬克·威廉姆斯(Mark Williams)指出，中國高層領導人以及政府學者的幾番表態顯示，中國接近用加快人民幣升值的步伐來應對通脹。不過，他同時指出，如果今年下半年，通脹水平回落，這個舉措不會持續太長久。

但是，加快人民幣升值的速度果真能解決中國居高不下的通脹嗎？美國傳統基金會的中國經濟學家史劍道(Derek Scissors)的答案是“不一定”。

他在接受記者採訪時說：“貨幣升值幫助降低價格的邏輯是，貨幣升值，進口便宜，出口變得昂貴。大家認為進口會便宜的一種想法就是基於中國的通脹是輸入性的。但是中國的資產泡沫不是輸入性的；食品價格上漲就中國來說，也不是是輸入性的；現在能源價格又上漲，這可能是輸入性的。但是，在中國，能源價格是被控制的。如果僅僅讓進口能源價格下跌，並不能導致價格壓力就自動變小。”

他強調中國通脹的根源並不是輸入性的，根本就在於中國在2008年推出的經濟刺激計劃以及天量的信貸。

史劍道說：“中國在2008年底和2009年向市場注入了太多太多的流動性。這些錢最初進入了房地產，因為這最容易，然後出現了房價通脹，然後是糧食市場的投機，推高了糧食價格，不過情況並不太糟糕。現在大家在能源上的過度支出。中國增長太快，因為市場有太多的錢，增長太快還因為這是能源驅動的增長，這全部是中國自己的原因。”

他認為，在這樣的情況下，中國能做的就是大幅度削減銀行的貸款以減少市場流動性。

他說：“應對這個的一個辦法就是從市場上回撤流動性，讓經濟增速放緩到7%的水平，如果它們只是在讓人民幣升值或是提高銀行準備金率等， 這不會有用的， 因為問題不是人民幣，問題是銀行在2009年貸出的款項。”

為了削減市場的流動性，中國央行從去年底開始就一直在推行貨幣緊縮政策。在過去7個月時間裡，中國央行幾乎是每個月將存款準備金率上調一次，並同時上調了存款和貸款利率，但是，中國的通脹形勢並沒有得到改觀。史劍道指出，中國實際的銀行利率仍然為負，所以中國政府如果真的想應對通脹，應該大幅度提升利率。