美日債信受質疑

先是美國，現在日本也步其後塵：標準普爾把日本長期主權信用評級展望從“穩定”下調為“負面”。這難免讓人對這兩個世界最大工業國家應對債務的能力產生質疑。美日兩國雖然都是負債累累，但是原因和背景不盡相同。

對世界上最大的國民經濟體的信用度提出質疑，這在之前還是不可想像的一件事情。然而，從標準普爾這個富有影響力的金融評級公司發出的"判決"並不令人感到意外。美國的國家財政負債剛剛新增了1.7萬億美元，創下歷史最高水平--這至少相當於美國國內生產總值的10%。美國今年的財政負債總額將與其國家經濟總量相當，而且其中很大一部分是外債。

據德國媒體，德國安聯保險公司的宏觀經濟研究項目負責人施耐德（Rolf Schneider）認為，儘管日本的國家負債相當於國內生產總值的兩倍，但美國所面臨的形勢更加嚴峻：

"因為美國面對的是雙重赤字，除了財政負債累累之外，還有嚴重的貿易赤字。"

美日債務構成不同

換句話說，美國經濟的競爭實力現在並不處於最佳狀態，因為它的進口比出口多。而日本的情況則恰恰相反：對外貿易始終處於出超狀態，而且它的外匯儲備總額是世界第二，僅次於中國。

之所以會欠下相當於每年經濟總產值兩倍的債務，是因為日本政府在過去的20年裡不斷地推行新的刺激景氣計劃，以應對其長期的經濟蕭條。與美國不同的是，日本財政負債的90%都是國內債務。牛津大學的金融專家福斯特（Clemens Fuest）認為：

"只要日本的投資者不對自己的政府失去信任，這樣的高負債就不成為問題。"這也就解釋了，為什麼日本雖然在工業化國家中負債最高但卻利率最低。當然，日本的模式也不是無懈可擊，福斯特指出：

"日本有著和德國類似的人口老齡化問題。在這種情況下，等於說國家的負債要由越來越少的青壯年人口來分擔，這也是一個大問題。"

災​​後重建和恢復經濟

短期來看，日本首要的任務還是應對自然災害和核災難造成的損失。由於東京政府不久前通過了一筆用於災後重建的特別預算，所以估計今年的財政赤字也會超過國​​內生產總值的10%。標準普爾公司要求東京政府提高稅收，以限制新增債務。不過，日本也不會淪落到歐洲的希臘和葡萄牙那樣的地步，必須要支付極高的利率才能得到流動資金。

相比之下，美國的主權信用評級被降級則在金融市場上引發了一場不小的"地震"。但是，安聯公司的經濟學專家施耐德認為，即使美國信用級別被下調，也並不意味著災難的降臨：

"我們必須看到，美國始終還是佔據著世界經濟中的主導地位。美國的債券市場仍然會吸引足夠的外國投資者，他們對美國仍然抱有信心。我認為，不管金融評級公司把它放在哪個級別上，美國對於投資者來說，都是一個有著吸引力的國家。"

美國手中的王牌

而且，美國人還有另一個起決定性作用的優勢，那就是他們的貨幣仍然是世界主導貨幣，也就是說，美國的財政負債絕大多數都是用美元計算的。牛津大學的金融專家福斯特說：

"不管怎樣，美聯儲還是可以增加美元的發行量。也就是說，美國這個國家是不可能破產的。它有可能會因為增印鈔票而產生通貨膨脹，但是它永遠都不會出現真正的支付危機。"

這正是美聯儲目前在做的事情：以通貨膨脹擺脫債務危機。通過擴張性的貨幣政策和債券收購計劃，央行相當於直接用新印出來的鈔票來給國家財政注資。儘管如此，美國和日本這兩個國家要想保持自己國民經濟的競爭實力，就逃脫不了削減債務的責任。