期權期貨投資綜述

在個人理財領域中，有兩個投資手段是被公認的：一個是持續投資，以長期制勝；另外一個則是對衝風險，左右逢源。如果說長期投資是一種理財方法的話，那麽，對衝風險則要靠理財工具，而這個理財工具就是期權。例如，大家都熟悉的保險，其本身就是一種期權。保險的本質就是人們向保險公司支付一定的保險費，以取得在遇到相關損失時獲得事先確定好的協定價格，也就是賠償費用。如果沒有發生損失，人們所損失的最多只是保險費，一旦發生損失，則可以彌補損失。這就是期權。期權和期貨是為數不多的、能在相對短時間內以小資金博取超高利潤的投資品種之一。

什麽是期權和期貨？

期權（Option），是一種選擇權，指是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數量的某種特定商品的權利。它是在期貨的基礎上産生的一種金融工具，給予買方（或持有者）購買或出售標的資産(underlying asset)的權利。期權的持有者可以在該項期權規定的時間內選擇買或不買、賣或不賣的權利，他可以實施該權利，也可以放棄該權利，而期權的出賣者則只負有期權合約規定的義務。

期貨(Futures)是包含金融工具或未來交割實物商品銷售（一般在商品交易所進行）的金融合約。期貨合約對一種指數或商品在未來某一日期的價值，是一種跨越時間的交易方式。買賣雙方透過簽訂標准化合約（期貨合約），同意按指定的時間、價格與其他交易條件，交收指定數量的現貨。通常期貨集中在期貨交易所進行買賣，但亦有部分期貨合約可透過櫃台交易﹝OTC，Over the Counter﹞進行買賣。

投資期權期貨的好處

1. 回報時間短：如果你在尋找短期內可以獲得回報的投資機會，期權期貨可能是一個好選擇。有的股票和債券需要長達數年的投資，但是衍生品可能只需要幾天、幾周、或者幾個月。由于回報周期較短，期權期貨是一種入市的好方法，也是混合短期和長期投資的好選擇。如果你的投資組合里有長期的項目，例如某些股票，但你需要馬上能夠得到回報的話，期權期貨可以是一種選擇。當然，要從期權期貨交易中獲得回報同樣也要求投資者仔細的研究和考慮。

2. 回報率高：由於借用槓桿，期權期貨可以提供更大的成本效益。

3. 可用于對沖風險：期權期貨交易往往與現貨交易結合起來使用，通過對衝交易，在僅僅損失了交易金的同時，可能獲得巨大的收益。

4. 流動性佳：期權期貨交易中未實現的賬面贏利可以直接用於交易，而無須先將賬面贏利兌現。相比之下，股票、債券、不動產的賬面贏利就不能直接用於交易。

5. 無論經濟處于何種狀況都有盈利機會：做多和做空同樣容易，價格漲跌都有贏利機會。

投資期權期貨的壞處

1. 風險巨大：期貨由于實行保證金制、追加保證金制和到期強行平倉的限制，從而使其更具有高報酬、高風險的特點，在某種意義上講，期貨可以使你一夜暴富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投資者要慎重投資。

2. 期權期貨交易存在時間制約：股票交易無時間限制，如果被套可以長期平倉，而期貨必須到期交割，否則交易所將強行平倉或以實物交割。

期權和期貨的歷史

期權交易起始于十八世紀後期的美國和歐洲市場。由于制度不健全等因素影響，期權交易的發展一直受到抑制。期權交易不具有普遍性，不便于轉讓，市場的流動性受到了很大限制，對市場公平性的顧慮，也使得市場無法迅速吸引到更多的參與者。直到1973年4月26日芝加哥期權交易所（CBOE）開張，進行統一化和標准化的期權合約買賣，上述問題才得到解決。期權合約的有關條款，包括合約量、到期日、敲定價等都逐漸標准化。迄今，全美所有交易所內有2500多只股票和60余種股票指數開設相應的期權交易。之後，美國商品期貨交易委員會放松了對期權交易的限制，有意識地推出商品期權交易和金融期權交易。目前，期權交易所現在已經遍布全世界，其中芝加哥期權交易所是世界上最大的期權交易所。

最初的期貨交易是從現貨遠期交易發展而來，當時雙方口頭承諾在某一時間交收一定數量的商品，後來隨著交易範圍的擴大，口頭承諾逐漸被買賣契約代替。這種契約行為日益複雜化，需要有中間人擔保，以便監督買賣雙方按期交貨和付款，于是便出現了1571年倫敦開設的世界第一家商品遠期合同交易所———皇家交易所。為了適應商品經濟的不斷發展，1848年，82位商人發起組織了芝加哥期貨交易所（CBOT），目的是改進運輸與儲存條件，為會員提供信息；1851年芝加哥期貨交易所引進遠期合同；1865年芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標准化協議，取代原先沿用的遠期合同。使用這種標准化合約，允許合約轉手買賣，並逐步完善了保證金制度，于是一種專門買賣標准化合約的期貨市場形成了，期貨成為投資者的一種投資理財工具。1882年交易所允許以對衝方式免除履約責任，增加了期貨交易的流動性。

期權和期貨的共同點

期權和期貨交易有許多相似之處，體現在以下幾個方面：

1. 它們都是在有組織的場所—期貨交易所或期權交易所內進行交易，由交易所進行規範化管理。

2. 場內交易都采用標准化合約方式，由交易所統一制定其交易數量、最小變動價位、漲跌停板、交易單位、合約月份等標准。

3. 都有統一的清算機構進行清算，清算機構對清算起擔保作用。

4. 都具有杠杆作用。

期權和期貨的區別

1. 買賣雙方的權利義務：期貨交易中，買賣雙方具有合約規定的對等的權利和義務。期權交易中，買方有以合約規定的價格是否買入或賣出期貨合約的權利，而賣方則有被動履約的義務。一旦買方提出執行，賣方則必須以履約的方式了結其期權部位。

2. 買賣雙方的盈虧結構：期貨交易中，隨著期貨價格的變化，買賣雙方都面臨著無限的盈與虧。期權交易中，買方潛在盈利是不確定的，但虧損卻是有限的，最大風險是確定的；相反，賣方的收益是有限的，潛在的虧損卻是不確定的。

3. 保證金與權利金：期貨交易中，買賣雙方均要交納交易保證金，但買賣雙方都不必向對方支付費用。期權交易中，買方支付權利金，但不交納保證金。賣方收到權利金，但要交納保證金。

4. 部位了結的方式 期貨交易中，投資者可以平倉或進行實物交割的方式了結期貨交易。期權交易中，投資者了結其部位的方式包括三種：平倉、執行履約或到期。

5. 合約數量：期貨交易中，期貨合約只有交割月份的差異，數量固定而有限。期權交易中，期權合約不但有月份的差異，還有執行價格、買權與賣權的差異。不但如此，隨著期貨價格的波動，還要挂出新的執行價格的期權合約，因此期權合約的數量較多。

期權與期貨各具優點與缺點。期權的好處在于風險限制特性，但卻需要投資者付出權利金成本，只有在標的物價格的變動彌補權利金後才能獲利。但是，期權的出現，無論是在投資機會或是風險管理方面，都給具有不同需求的投資者提供了更加靈活的選擇。

投資期貨和股市的區別

期貨的炒作方式與股市十分相似，但又有十分明顯的區別。

1. 以小搏大：股票是全額交易，即有多少錢只能買多少股票，而期貨是保證金制，即只需繳納成交額的5%至10%，就可進行100%的交易。比如投資者有一萬元，買10元一股的股票能買1000股，而投資期貨就可以成交10萬元的商品期貨合約，這就是以小搏大。

2. 雙向交易：股票是單向交易，只能先買股票，才能賣出；而期貨即可以先買進也可以先賣出，這就是雙向交易。

3. 時間制約：股票交易無時間限制，如果被套可以長期平倉，而期貨必須到期交割，否則交易所將強行平倉或以實物交割。

4. 盈虧實際：股票投資回報有兩部分，其一是市場差價，其二是分紅派息，而期貨投資的盈虧在市場交易中就是實際盈虧。

5. 風險巨大：期貨由于實行保證金制、追加保證金制和到期強行平倉的限制，從而使其更具有高報酬、高風險的特點，在某種意義上講，期貨可以使你一夜暴富，也可能使你頃刻間一貧如洗，投資者要慎重投資。